昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述提到的(de)观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中(zhōng)下游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带(dài)来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大(dà)改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还(hái)是要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深(shē加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差n)加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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